卖掉澳洲公司后再度冲刺港股 百威200亿美元资本操作盯上中国市场

9月12日，百威英博公告称其亚太地区子公司百威亚太将重新冲刺港股IPO，同日，百威亚太更新了港交所招股书数据。业内人士看来，中国是百威亚太最为重要的市场，而且中国在高端啤酒市场上具备很大的发展潜力，未来百威亚太若成功上市融资，势必加大会对亚太地区尤其是中国市场的投入。

百威亚太重新冲刺港股IPO

9月12日，百威英博在其官网发布公告称，百威亚太恢复将少数股权在香港联交所的上市申请，同日，百威亚太更新了公司在港交所上的招股书数据。

新的招股书数据显示，百威亚太的业务已不包括澳洲业务。今年7月，百威英博以113亿美元将澳洲子公司(CUB)出售给了朝日啤酒。

2019年5月10日，百威亚太首次向港交所递交招股申请，7月5日，百威亚太正式招股，招股价介于40港元/股至47港元/股，按最高的招股价计算，百威亚太IPO最多可在港股募集到764.47亿港元(约97.51美元)。

然而招股价披露后不久，7月14日，百威亚太就宣布，基于考虑多项因素，公司与联席代表磋商后，已决定不再进行全球发售及在港上市计划。

招商证券当时发布研报称，百威亚太之所以暂停香港IPO，主要有四大原因：一是公司的发行价格对应估值处于国际较高水平，静态市盈率达到38.5-45倍；二是公司作为啤酒企业的高端和盈利标杆，其价格与利润已是较高水平，后续增长持续性有争议；三是公司与母公司债务联系存在不确定性；四是商誉较高，存在减值的风险。

而在不少业内人士看来，当时百威取消上市的直接原因是因为公司过高的发行价格导致机构订单不足。当时有投行建议百威下调每股发行价至38港元/股，但是百威管理团队不愿下调，最后取消了7月的上市安排。

按照百威亚太的招股价以及公司2018年净利润来计算，当时百威亚太的市盈率大概在38.5-45倍之间。作为对比，Wind数据显示，同样在港股上市的青岛啤酒股份的市盈率为33.5倍，而在伦交所上市的百威亚太母公司百威英博的市盈率为35.2倍。

募资用来还债 百威亚太IPO引争议

在百威亚太7月香港上市计划暂停之前，公司的上市计划曾因母公司百威英博的负债问题引发市场争议。

作为全球最大啤酒酿制公司，百威英博在全球几十个国家拥有数百个品牌。2008以来的持续收购，尽管让百威英博成为了全球规模最大的啤酒企业，却也让公司背上了巨额的债务。截至2018年底，百威英博的债务已经高达1028.4亿美元。

今年3月以来，全球评级机构标准普尔以及穆迪先后调低了百威英博的信用评级。而百威英博也不得不开始通过各种方法来降低自己的负债水平。

此前百威亚太的公告中，公司就曾明确表示，“公司全球发售所得款项净额约为88.61亿美元的港元等值，将全部实时用于偿还应付百威集团附属公司的贷款以完成重组。”

而在7月份百威英博暂停了百威亚太的香港上市计划后，为了缓解债务压力，百威英博不得不以约113亿美元的价格，将集团的澳大利亚子公司(CUB)出售给朝日集团。这也是为何在新的招股书中，百威亚太业务不再包含澳洲业务的原因。彼时还有消息称，除了澳大利亚业务之外，百威英博还打算出手韩国与中美洲的业务。

专家：百威亚太若成功上市 将发力中国市场

有业内人士指出，百威亚太在中国市场的销量占总销量比重已经达到73%，收入端比重达到58.5%，且中国的高端啤酒市场发展潜力巨大，百威亚太若成功上市融资，势必加大对亚太地区尤其是中国市场的投入。

在招股书中，百威亚太也表明了公司对于中国市场的重视，公司称，亚太地区可支配收入的增长及城市化等宏观经济因素正引领消费者偏好转向更高端的啤酒类别及高价啤酒，而凭借高端及超高端类别品牌贡献绝大部分收入，公司处于有利位置，可把握整个亚太地区，特别是中国的高端化及升级交易趋势。

百威亚太在招股书中特别提到，2018年中国的啤酒市场消费量占全球啤酒消费量的25%，占比最大，而从未来来看，中国的人均啤酒消费数量仍有巨大潜力，在多项宏观经济以及行业特定因素的推动下，中国啤酒市场或于2018-2023年恢复增长，而其中，高端以及超高端啤酒市场将成为增长的重点。

而在中国的高端啤酒市场中，百威啤酒优势明显，数据显示，2018年，百威啤酒在中国的高端、超高端啤酒市场中的份额为46.6%，远远高出青岛啤酒的14.4%、华润雪花的11%、嘉士伯的4.6%以及喜力的1.7%。

国盛证券指出，尽管中国啤酒市场或于2018年-2023年恢复增长，考虑到我国人均啤酒消费量已经超过世界平均水平，消费主力人群结构占比下滑，预计中国啤酒消费量增长的空间有限。

该机构认为，2013年以后，中国啤酒市场已经进入微量增长时代，国内酒企的竞争策略也要从过去的“跑马圈地”抢占市场份额转变为通过高端化来实现利润高质量增长。而百威中国则掌握着高端及超高度啤酒消费市场的主导权。

不过，百威亚太也并非全然无忧，2013年以来，中国市场的本土品牌也开始持续发力高端市场。百威的最大对手华润在今年4月完成了对喜力中国业务的并购，而青岛啤酒也一直朝向中高端转型，近年来陆续推出了经典1903、全麦白啤、原浆、皮尔森和青岛啤酒IPA等偏向中高端的啤酒产品。

在民生证券看来，因为具有品牌优势+先发优势，百威高端啤酒第一品牌的地位稳固，但是在省级市场层面各玩家优势地位难以撼动的背景下，基于各大玩家在各自优势基地市场推进产品高端化，5-10年长周期下高端啤酒市场百威一枝独秀的局面或将可能被打破

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