泰禾集团债务危机难解:高担保、高息债恶性循环
原标题:泰禾债务危机难解:高担保、高息债恶性循环
来源:大摩财经
关注资本市场人与事
融资难
撰文 " 舒克
出品 |大摩地产(ID:damoland)
泰禾集团一年多来深陷流动性危机,金融出身的泰禾掌门人、福建地产商人黄其森一度以轻松语态释放危机已过的信号,但实际上泰禾的流动性紧张至今未见缓解迹象,且融资成本日益高企。
9月12日,泰禾集团(000732.SZ)再次发布了一则对子公司的融资担保。公告显示,泰禾控股子公司漳州泰禾通过债权转让方式向华融资产融资,债权转让后漳州泰禾对华融资产负有本金约30亿元的债务,期限不超过 3 年。泰禾将为上述债务提供连带责任保证担保。
公开资料显示,漳州泰禾的资产包括泰禾红树湾项目,蓝山院子等,项目资金处于承压状态。截至今年六月底,资产总额60.8亿,总负债61.5亿,净资产为-7014万,上半年净亏损5148万。
泰禾在公告中表示,“提供担保是为了满足漳州泰禾的资金需求。”同时透露,泰禾对漳州泰禾共授权了47亿元的担保额度,目前已使用30亿。
事实上,今年以来泰禾进行了大量的对外担保。截至9月11日,泰禾实际对外担保余额高达825.5亿,为泰禾最近一期归母权益的447.21%。其中对参股公司实际担保24亿,其余均为对全资、控股子公司的担保以及全资、控股子公司之间提供的担保。
如此之高的担保额,意味着上市公司早就已经担保不动了。
泰禾的债务问题一直是关注的焦点。从2017年底那场天津大火之后,泰禾的流动性危机就一直在蔓延。截至去年底,泰禾有息负债高达1155亿,其中短债574.3亿。
受迫于债务危机,泰禾不得不出售了大量项目降低债务。今年六月底,泰禾有息负债降至913.1亿,其中短债330.7亿。
泰禾上半年还债的主要手段就是卖资产。大摩地产统计,今年以来泰禾累计12次出售项目,共计回笼资金116.5亿。其中,泰禾的“老邻居”世茂是这场甩卖最大的收获者,拿下杭州蒋村、南昌茵梦湖、漳州红树湾、杭州临安同人、广州增城项目、佛山泰禾院子等多个项目给泰禾输血接近80亿。
除了卖项目求生,今年上半年泰禾还完成了大量长债换短债、高息换低息的融资。
9月10日,泰禾刚刚公告了新一笔境外融资,旗下全资子公司Tahoe Group Global拟在境外公开发行1亿元境外美元债券。
根据计划,本次发行的债券将在新加坡交易所上市,债券期限一年,票面利率11.25%。
本次发债是泰禾2017年开始的境外融资计划的一部分,总计划发行18亿美元债,本次发行后累计已完成12.55亿美元。
2017年7月,泰禾发布公告称,公司全资子公司Tahoe Group Global 拟在境外公开发行美元债券募集资金不超过10亿美元,首期发行不超过5亿美元,期限不超过5年。到了2018年5月,泰禾将拟发行美元债额度由不超过10亿美元增加至不超过18亿美元,并追加了相应的担保额度。
这笔美元债目前共发行了5次,分别是:
2018年1月,发行4.25亿美元规模债券,期限三年和五年,三年期年息7.875%,五年期年息8.125%;
2018年3月,发行2.3亿美元规模债券,期限三年,年息7.875%;
2018年5月,发行1亿美元规模债券,期限三年,年息7.875%;
2019年7月,发行4亿美元规模债券,期限三年,年息15%;
2019年9月,发行1亿美元,期限一年,年息11.25%。
上述美元债均在新加坡交易所上市,每半年付息一次。
值得一提的是,从上述债券发行可以看出,今年以来泰禾的融资成本正在大幅提高。
可以对比的是,以低融资成本出名的龙湖在9月9日刚刚发行一笔8.5亿美元优先票据,期限三年,票面利率为3.95%。
泰禾美元债是15%、11.25%的利率,龙湖美元债是3.95%利率,两大民营房企在融资成本上产生了巨大的差距。
事实上,泰禾的融资成本攀升早有体现。
财报显示,泰禾2018年的平均融资成本为8.52%。其中公司债的融资成本最低,仅有7.36%,在总融资中占20.73%;银行贷款的利率在7.64%,占18%;而融资占比最高(61.27%)的是非银行贷款(信托等),融资成本高达9.17%。
最新的中报显示,泰禾的平均融资成本已经上升到9.3%。泰禾的银行贷款、非银贷款和公司债分别占比22.42%、58.94%和18.64%。三种融资渠道的成本都在提升,其中非银贷款的融资成本已经提高至10.13%。
虽然不惜高息融资,并且出售了大量项目回血,但泰禾的现金流危机仍未解决。截至六月底泰禾的短债仍高达330.7亿,而其手头现金仅有153亿,对短债覆盖率仅有0.46。这也意味着,泰禾还债缺口仍然很大。
与此同时,泰禾借钱的难度正在同步上升。财报显示,今年上半年,泰禾筹资活动产生的现金流量净额为-291.21亿元,除了偿付大笔债务外,主要因为借款现金减少。同时,泰禾手中的现金及现金等价物的净增加额同比减少超过七成。
更关键的是,一向走高端路线的泰禾,在市场整体调整的大环境下,明显销售承压。
2017年底,黄其森豪言要在第二年实现2000亿销售额。结果到了今年六月,他在接受媒体采访时又称,泰禾2018年销售额仅为1300亿,2019年目标销售额是1500亿。有意思的是,泰禾从不在正式公告和财报中披露自己的销售额,甚至连交易所问询时都不正面回应。
第三方的克而瑞数据显示,泰禾今年1-8月销售525.4亿,仅完成预期1500亿目标的35%左右,相比上年同期下滑近四成。
泰禾高达400%以上的高担保意味着其融资能力已大幅降低,高息借债意味着融资成本的大幅攀升,再加上泰禾在这轮调控周期中产品去化能力不佳,黄其森度过危机的唯一手段就剩下“卖卖卖”了吗?
•END•
责任编辑:凌辰 SF179
免责声明:本文由用户上传,与本网站立场无关。财经信息仅供读者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 如有侵权请联系删除!
-
安徽淮南地区的长安汽车经销商近期对2025款启源Q05车型的市场策略进行了调整,以进一步吸引消费者。作为长安汽...浏览全文>>
-
近年来,豪华SUV市场持续升温,而作为大众旗下的高端品牌,途锐凭借其卓越的性能与豪华配置,一直深受消费者的...浏览全文>>
-
在新能源汽车市场中,一汽-大众ID 4 CROZZ凭借其出色的性价比和丰富的配置吸引了众多消费者的关注。作为一款...浏览全文>>
-
近年来,随着国内汽车市场的快速发展,越来越多的消费者开始关注性价比高的小型车。QQ多米作为一款备受关注的...浏览全文>>
-
在当今的汽车市场中,选择一款高性价比的车型是许多消费者的重要考量。对于追求品质与经济平衡的购车者来说,...浏览全文>>
-
阜阳地区消费者对上汽大众途岳的关注度一直很高,尤其是2025款途岳的上市更是引发了广泛关注。作为一款紧凑型S...浏览全文>>
-
天津滨海长安猎手K50作为一款备受关注的车型,在市场上拥有较高的关注度。这款车型以其出色的性能和合理的价格...浏览全文>>
-
近年来,随着新能源汽车的普及,插电混动车型因其兼顾燃油经济性和驾驶性能的特点,受到了越来越多消费者的青...浏览全文>>
-
途观X作为上汽大众旗下的高端轿跑SUV车型,凭借其时尚动感的外观设计和丰富的科技配置,在市场上一直备受关注...浏览全文>>
-
在选择SUV车型时,上汽大众途昂凭借其宽敞的空间和强大的性能成为不少消费者的首选。对于蚌埠地区的消费者来说...浏览全文>>
- 天津滨海长安猎手K50多少钱 2025款落地价,最低售价18.29万起,赶紧行动
- 天津滨海ID.4 CROZZ 2025新款价格,买车省钱秘籍
- 安徽淮南途昂X多少钱?性价比超高的选车秘籍
- 福特领睿试驾,开启完美驾驭之旅
- 比亚迪海豹05DM-i试驾预约流程
- 凯迪拉克CT5预约试驾,从预约到试驾的完美旅程
- 滁州途观X落地价,各配置车型售价全知晓
- 极狐 阿尔法T6试驾,开启完美驾驭之旅
- 长安欧尚520试驾操作指南
- QQ多米试驾需要注意什么
- 长安Lumin试驾,感受豪华与科技的完美融合
- 安庆长安猎手K50最新价格2025款与配置的完美平衡
- 池州迈腾GTE最新价格2022款全解,买车必看的省钱秘籍
- 安徽亳州ID.6 X多少钱?购车全攻略来袭
- 五菱雪宝试驾,开启豪华驾驶之旅
- 马自达EZ-6预约试驾,新手必看的详细流程
- 安徽亳州T-ROC探歌落地价实惠,配置丰富,不容错过
- 滁州高尔夫GTI价格大揭秘,买车前必看
- 东莞威然落地价,最低售价22.99万起优惠不等人
- 试驾王牌M7,体验豪华驾乘的乐趣