永辉步步高人人乐 中国超市谁活得最好？

外资超市陆续“卖身”、Costco杀入中国内地市场，今年以来，超市零售行业暗涌四起。目前，已有10家上市零售商陆续发布了2019年三季度业绩，来看看它们今年以来到底过得如何？

8家盈利2家亏损

10月29日晚间，永辉超市向投资者交出了一份亮丽的三季报。今年前三季度，永辉超市实现营业收入635.43亿元，同比增长20.59%，实现归母净利润15.38亿元，同比增长51.14%。

图片来源：每经记者 张韵 摄

在10家已发布2019年前三季度业绩报告的上市零售商中，永辉净利润总额居第一，新华都(维权)亏损额居第一。10家公司中，仅有两家亏损，分别是*ST人乐和新华都。

10家零售上市公司2019年前三季度业绩(单位：亿元)

就大幅亏损原因，*ST人乐表示，是公司销售、综合毛利下降及新店亏损所致。由于2017年、2018年度公司净利润均为负值，公司被实行“退市风险警示”，股票简称由“人人乐”变更为“*ST人乐”。

新华都则表示，报告期内，公司业绩亏损主要原因系调整部分长期亏损且扭亏无望的门店、处置亏损业务以及终止2018年限制性股票激励计划加速提取股份支付费用。

永辉超市未在三季报中解释营业收入增长的原因，但《每日经济新闻》记者在梳理了永辉超市历年年报后发现，永辉超市的营业收入与其门店的经营面积具有高度相关性。伴随着永辉超市开业门店的经营面积稳步增长，其营业收入也实现了稳步增长。

数据来源：永辉超市历年年报 记者制图

在永辉超市2019年半年报中，公司对营业收入的增长解释为“报告期内营业收入同比增长，主要是公司新开门店数持续增加，同时老店客单价增加，销售额实现稳步上升”。

永辉超市的三季报显示，2019年第三季度，永辉超市新开超市34家，新签约58家超市门店。此外，永辉超市第三季度开业了112家平均面积440平米的新业态“mini店”。

公司净利润强劲增长的另一个重要原因是其营业成本的增速低于营业收入的增速。2019年前三季度，永辉超市的营业总成本增长了98亿元，同比增速为18.82%，低于营业收入增速1.77个百分点。

永辉凭什么开店就赚钱

近年来，由于受到互联网行业的冲击，连锁超市行业出现了低迷情况。东方财富Choice数据显示，2018年全国超市商品销售额为3431亿元，同比下降2.54%。2019年，连锁超市业内也出现了多家企业关店、经营困难的情况。

数据来源：东方财富Choice数据、永辉超市历年年报

《每日经济新闻》记者注意到，永辉超市却在行业负增长的状态下实现了高增长，这背后的原因值得深思。

永辉超市2019年半年报显示，其生鲜及加工产品实现的营业收入为179亿元，占总营收的比例为43%。

由于生鲜产品的性质——鲜活产品不适合邮寄，决定了其并不适合以电商的方式进行运作。平安证券的数据显示，目前生鲜电商的渗透率仅为4.9%。

平安证券在其研究报告中称：“生鲜是超市稳定和高频客流的引流入口，生鲜比重高、供应链整合和内部管理改革，是永辉超市逆势扩张、形成规模效应的主因。”

记者注意到，虽然凭借“店铺扩张作为驱动，生鲜作为引流”，永辉超市实现了逆势增长，但并非百利而无一害。

随着永辉超市总资产不断扩张，近年来，公司出现了总资产周转率下滑的趋势，从2014年的2.58倍下降至2018年的1.95倍。这对净资产收益率造成了影响，永辉超市的加权平均净资产收益率由2014年的13.92%下降至2018年的7.89%。

同时，值得注意的是，近年来永辉超市的坪效出现了下降的趋势，从2015年的1861元/平方米下降至2018年的1058元/平方米。

平安证券也在其研报中进行了风险提示，“永辉超市新开店速度较快，新门店人员配备、位置、租金等或低于老门店水平，存在新门店运营困难、单店收入下降的风险。”

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