新LPR首次报价出炉 1年期品种小幅下行

1年期4.25%，5年期以上4.85%，新贷款市场报价利率（LPR）报价昨日首次出炉。相较于4.31%的老LPR，此次1年期LPR下行6个基点，也比同期贷款基准利率4.35%低10个基点。

“从报价公布后活跃券成交利率来看，报价结果基本符合市场预期。”国泰君安首席固定收益分析师覃汉认为。

而从市场表现来看，金融市场也未出现大幅波动。股市方面，上证指数昨日小幅回调0.11%，银行板块个股涨跌互现，10年期国债活跃券19付息国债06收益率小幅上升1.25个基点，国债期货方面也未出现异常行情。

与原先4.31%的利率水平相比，此次公布的LPR并未出现太大偏差。兴业研究宏观分析师郭于玮认为，由于商业银行负债来源主要是存款，而存款利率仍然锚定存款基准利率，所以LPR也可能呈现一定的刚性，灵活性可能不如市场利率。

在分析人士看来，此次公布的LPR并未实现实质性的“降息”。申万宏源银行团队认为，1年期贷款利率（4.35%）下浮10%后是3.915%，是当前贷款利率的实际底线。只要1年期LPR不低于3.915%这一当前底线，则本次LPR改革不应被视作“降息”。

对于后续LPR会否实现实质性“降息”，分析人士认为，一看MLF利率，二看报价行加点幅度。由于8月24日将有1490亿元MLF顺延至下周一到期，到时续作MLF利率是否调整值得重点关注。

实际上，传统意义上的降息，是指下调银行贷款基准利率，以实现市场实际利率回归合理水平，对基准利率的调整主要观察物价水平和宏观经济的变化。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，下一步央行会密切关注国内宏观经济下行压力、物价、一般贷款利率下行程度，决定是否下调公开市场操作利率，实施降息的时点或在三季度末或四季度初期。

“未来如果希望LPR进一步降低甚至低于3.915%，引导贷款利率下行，不排除两种可能性——下调MLF利率10个基点左右，或是通过公开市场加大流动性投放、降低加点幅度。”招商证券固收首席分析师尹睿哲表示。

国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春认为，8、9月份进行MLF利率下调的可能性较大，同期央行货币投放也大概率较多。

也有分析师持不同看法。华泰证券首席宏观分析师李超认为，当前央行对通胀不确定性及中小银行风险的高度关注可能会掣肘降息，使之难有大幅宽松空间。

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