新LPR倒逼银行提升风险定价能力

央行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制的公告经过上周末发酵，昨日在市场情绪面前予以反应。8月19日A股早盘，银行板块一度整体走弱。

分析人士认为，这或许是因为市场将新LPR机制解读为变相“降息”，认为银行净息差（NIM）将收窄，对于银行业绩走势的判断负面。但业内人士强调，LPR新机制从长远来看意义重大，但对银行短期财务影响较为有限。尤其是央行仅对增量贷款实施LPR替代、LPR 报价频率降低为每月一次等安排，可以缓释对银行的影响。

短期影响有限

新LPR的第一次报价尚未开启，有银行已宣布新增贷款定价要换“锚”。8月19日，恒生银行（中国）有限公司宣布，已与多家企业达成首批参考新贷款市场报价利率（LPR）定价的贷款。这批贷款总额近1.5亿元人民币，主要面向华北、华东、粤港澳大湾区等地区的民营企业，将参考8月20日发布的新LPR定价。

交通银行首席经济学家连平认为，LPR新机制从长远来看意义更加重大，短期影响比较有限。因为企业信贷融资成本的高低最终取决于企业自身基本面、信用质量、盈利能力等，短期内贷款锚定标的的转换，并不会对信贷市场形成较强的冲击。

而且，央行也给出了相应的缓释安排，以避免对银行业务形成冲击。华泰证券李超认为，央行仅对增量贷款实施LPR替代，存量逐渐替代是为了缓释对银行的影响；LPR 报价频率由原来的每日报价改为每月报价一次，主要是使银行、企业、个人对浮动利率有一个适应过程。

当然，挑战是存在的。中信建投杨荣认为，此次LPR新机制推进贷款利率并轨，而存款利率并轨依然尚未启动。其实质影响相当于一次非对称降息，贷款利率下降，而存款利率维持不变，从而降低存贷利差，降低行业的净息差。但他也强调，对银行净利润的负面影响非常有限，预计对全年净利润增速的冲击小于0.6%，影响只有全面降息冲击的20%。

人民银行货币政策委员会委员马骏称，不排除银行利差会有下降的可能性，但是到底会不会降、降低多少、降得有多快取决于很多因素，很难马上就进行量化。

马骏认为，影响未来银行利差走势的因素包括：一是宏观经济情况，尤其是未来贷款需求是否旺盛；二是风险溢价；三是政策利率本身的水平和变化；四是新的传导机制落地速度，银行还涉及改进IT系统等工作，还要耗费一段时间。

考验银行资产负债管理与风险定价能力

业内人士普遍认为，资产负债结构合理、管理水平高，同时风险定价能力强的银行，受新LPR的影响较小。同时，新LPR将倒逼商业银行提升自身资产负债管理能力和风险定价能力。

“大行、股份制银行的风险定价能力更强，受冲击小，调整成本小；而中小农商行和城商行，预计政策调整成本更高。”杨荣表示。

国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，从中长期看，随着存量资产到期、面临重新定价，银行资产端的收益率可能会下行。这种情况下，资金端成本越高，利率敏感性越差，受到的冲击可能会越明显。

“从负债结构的角度看，中小银行的资金成本相对更高。而除了资金成本，贷款成本还包括运营成本和风险成本。如果资产收益率下行，而这三项成本都较高，那么利润空间会受到很大影响。”曾刚表示，总体而言，中小银行这三方面的成本都较高。

曾刚说，未来银行要优化资产负债结构，增强负债管理能力。在负债端，适度增加主动负债占比，因为金融市场的资金敏感性较强，可以匹配资产端的利率下行；在资产端，则需要下沉客户、提升风险偏好，积极开拓长尾客户，以提高风险资产收益率。

“利率市场化之后，对于银行风险定价的能力也提出更高要求。”曾刚分析称，很多银行目前可能还不太具备这种定价能力，此外还要考虑外部竞争问题，“即使定价能够覆盖成本，但如果远高于其他银行，那也是没有客户的。”

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