光线传媒上半年业绩惨淡 为何公募仍坚定持有？

影视传媒巨头上半年业绩惨淡，为何公募仍坚定持有？

原创： 夏悦超

暑期档大放异彩的《哪吒之魔童降世》目前票房已突破46亿元，将赶超《流浪地球》，坐上国内电影票房总榜亚军的位置。

按照电影出品方光线传媒此前公告测算，《哪吒》可为其带来超过10亿元的票房分成。不出意外，这部分收益将会计入年报。

不过，光线传媒近日发布的半年报显示，上半年净利润同比下滑95%。行业内其他公司同样面临业绩下滑的窘境，如华谊兄弟上半年净利润亏损，同比下降超230%；万达电影上半年净利润同比下降超60%。

公募基金2019年半年报显示，文体娱乐板块依旧被超配，整体持仓市值达到208.65亿元。其中，细分领域头部华谊兄弟和光线传媒上半年分别被85只和151只公募基金持有。

有业内人士对《国际金融报》记者表示，文化传媒行业面临深度调整压力，但在细分领域不乏一些优质公司，未来行业或将走出分化趋势。

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头部公司业绩下滑

近日，多家文化传媒行业上市公司对外公布2019半年报。与其他行业业绩报喜不同，文化传媒行业部分公司业绩跳水。

据《国际金融报》记者统计，该行业目前已有139家公司披露半年业绩，超20家公司上半年出现亏损，已暂停上市的乐视网以100亿元的巨额亏损稳居亏损榜首位。

还未走出风口浪尖的华谊兄弟又陷入业绩亏损泥潭。半年报显示，上半年公司营业收入10.77亿元，同比下降49.26%；归属于上市公司股东的净利润为-3.79亿元，同比下降236.75%。

另外一家影视头部公司光线传媒虽然上半年营业收入为11.7亿元，同比增长62.37%，但归属于上市公司股东的净利润为1.05亿元，同比下滑95%。

同样保持盈利的另一家影视公司万达电影也出现业绩下滑，上半年实现营业收入75.64亿元，同比减少11.18%；归属于上市公司股东的净利润为5.24亿元，同比下滑61.88%。

与去年同期相比，扭亏为盈的公司目前只有5家，分别是ST天润、华录百纳、腾信股份、人民网、博通股份。

“历史欠账都是要还的！”一位投资行业分析师告诉《国际金融报》记者。对于传媒行业业绩出现亏损，很多业内人士会联想到商誉爆雷。

过去几年，商誉减值逐渐成为市场关注焦点，而目前商誉规模占比全行业最高的便是传媒。今年年初，商誉减值对传媒行业的危害再度引起行业讨论，同时，今年也有可能成为商誉减值高发期，带来的直接影响便是股价下跌。

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公募上半年仍超配

今年，影视行业的调整还在持续，游戏版号的审批愈发严格，导致国内多家文化传媒公司中期业绩不及去年同期。但这些公司背后的股东不少来自公募基金，它们仍在坚定持有。

Wind数据显示，今年上半年，公募基金仍在超配文体娱乐板块，超配比例达到0.18%，整体持仓市值达到208.65亿元。不过，二季度公募的持仓比例有所下降。

从基金持股数量来看，有9家上市公司被基金持股数量均超过1亿股。其中，分众传媒上半年被基金持有13.67亿股。

上述9家上市公司中，分众传媒、掌趣科技、光线传媒、华谊兄弟上半年业绩均出现不同程度下降。其中，下滑幅度最大的华谊兄弟和光线传媒分别被85只和151只基金在二季度持有。

从基金持有的类型来看，华谊兄弟的持股基金多数属于被动持有的ETF，光线传媒的持股基金以主动权益类基金为主。

这些基金选择持有这两家上市公司或许意在中长期的投资价值。据华谊兄弟半年报，下半年公司经营情况似乎将迎来转机。影片《灰猴》已于7月23日上映，战争巨制《八佰》、青春爆笑喜剧《小小的愿望》将择期上映；同时，冯小刚、陆川、周星驰各自导演的新作也已杀青进入后期制作阶段。此外，其他多部影片和电视剧正在筹备中。

而电影《哪吒》的火爆，加速了光线传媒在动漫领域的布局。下半年，除了《妙先生》等动画电影上映之外，《姜子牙》《大鱼海棠2》《西游记之大圣闹天宫》等多个重量级动漫项目也在有序推进中。

目前，名字中包含“传媒”二字的基金共有13只，最新单位净值平均增长率为21.58%。

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行业走势或分化

数据显示，截至8月30日收盘，文化传媒板块年内涨幅达到5.27%，在28个申万一级行业指数中排名第25位，该板块在经历了二季度的震荡调整之后，于8月中旬走出一波上行趋势。

在经历了年初和暑期档院线的热闹气氛，以及第六批游戏版号的下发等行业利好之后，文化传媒行业是否能借此机会重整旗鼓？

金百临咨询首席分析师秦洪在接受《国际金融报》记者采访时表示，就目前来看，传媒行业中的影视制作细分行业面临着一定的压力，一方面是前些年的资本运作过猛，有透支的概率，目前是在行业深度调整；另一方面则是因为监管政策的力度加大，尤其是税收等方面。与此同时，在舆论方面，也对影视制作行业有一定的压力。如此就使得影视制作行业面临着业绩下行的压力。但是，在出版、长短视频等领域，仍然有着旺盛的产业回升势头，中信出版、新传媒、芒果超媒等上市公司的半年报业绩就很不错。

独立财经评论员郭施亮对《国际金融报》记者表示，传媒行业容易受到经济大周期的变化影响，今年上半年，传媒行业净利润骤降，业绩变化波动已在股票价格上有所反映，但影视传媒股仍存在一定分化走势，爆款影视作品是核心所在，而影视传媒股可否打造出全产业链模式，或形成多元化经营模式，将影响到传媒股的抗风险能力，但对于传媒股，还是注重波段周期，现阶段基本面会否触底回升，仍需持续观察。

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