东方金诚王青：外资有望加大投资地方债与高收益债

上证报中国证券网讯 近日，东方金诚国际信评公司首席宏观分析师王青在该公司举办的2019信用论坛上表示，自今年4月中国债券加入了彭博-巴克莱指数以来，中国债券市场短期内会迎来2500亿美元到3000亿美元的资金流入。

王青认为，外资进入中国债市机遇体现在两方面。首先，中国十年期国债收益率在3%以上。中国债市具有高收益、高组合特点。其次，中国债市开放进程加速，尽管中国债市资金中外资占比从2.3%提高到7.6%，但仍有不少提升空间，境外机构未来会在更大程度上进入中国市场，尤其是地方债和未成形的高收益债。

王青认为，外资进入中国债市仍然面临一定的障碍和挑战。

第一，中国债市环境较为复杂，主要由银行间和交易所市场构成。两个市场无论是债券品种、投资人，还是托管结算都有不同，存在各种差异。另外，境外债券投资者目前进入中国，实际上通过两个模式（结算代理模式和债券通模式）、三个渠道（QFII、RQFII、银行间市场注册）以及债券通。这些渠道关系复杂，亟待整合。

第二，中国债券违约率虽然不高，但违约回收率表现低，2018年违约回收率仅4.2%，不到全球同期水平的十分之一。

第三，中国债市、汇市的衍生工具，目前来看品种不够丰富。

对此，王青对外资进入中国债券市场提出三点建议。

第一，理解人民币汇率的波动以及市场化进展。境外投资者急需汇市风险对冲工具。

第二，建议境外投资者密切跟踪中国债市政策走向。中国监管层重视跨境资金流动的宏观审慎管理。对境外投资来说，未来资金流出过程中，要避免羊群效应，否则监管层可能出台临时性的监管措施。

第三，外资进入中国债市，要注重文化融合，尤其是和监管沟通层面。（唐燕飞）

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