受惠多国国债收益率下行 我国外储规模顽强回升

国家外汇管理局9月7日公布的数据显示，截至8月末，我国外汇储备规模为31072亿美元，较7月末上升35亿美元，升幅为0.1%。

国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英解释了8月外汇储备规模上升的原因。她表示，8月我国外汇市场秩序良好，外汇供求保持基本平衡。受全球经济增长、贸易局势、地缘政治等多重因素影响，美元指数小幅上升，主要国家债券价格上涨，汇率折算和资产价格变化等因素共同作用，外汇储备规模有所上升。

8月初，人民币对美元汇率“破7”，单月贬值幅度达3.77%。在此情形下，外储规模仍顽强回升，主因是各发达经济体债市收益率普遍下行。华泰宏观李超团队认为，8月外储走势综合体现估值正效应及一定资本流出压力，外储依然稳健。8月初，人民币对美元汇率跌破7，或带来短期资本流出压力，但近期在全球流动性宽松影响下，各国国债收益率波动下行，外储估值因素为正。

具体来看，8月美日欧国债收益率全线下行，5年期美债收益率单月下行45BP至1.39%；5年期德债全月下行20BP至-0.93%；5年期日债全月下行11BP至-0.36%。据华泰宏观李超团队测算，全球债券收益率对储备估值影响约增加400亿元。

财信研究团队也持类似看法，认为美债价格上涨是外储微升主因。2019年8月末，美国1年期以上国债收益率环比降低约0.45%。据该团队测算，美国国债收益率的降低，导致国债价格上升，使我国外汇储备增加约149亿美元，此外8月份美国国债的应计利息收入约44亿美元左右，两项相加，共导致外储增加约193亿美元。

同时，央行发布的数据显示，截至8月末，中国黄金储备为6245万盎司，较7月末的6226万盎司增加了19万盎司。这是央行连续第9个月增持黄金。

此前，王春英在回应我国增持黄金储备的主要原因时表示，黄金储备一直是各国国际储备多元化构成的重要部分。黄金兼具金融和商品的多重属性，有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性。从长期和战略的角度出发，根据需要动态调整国际储备组合配置，保障国际储备的安全、流动和保值增值。

华泰宏观李超团队点评称，在市场风险因素仍多、美元大概率进入下行通道的情况下，仍坚定看好黄金中长期投资价值。

除中国央行外，多国央行也都在增持黄金。根据世界黄金协会统计，从今年年初至今，全球各国央行的净购金量已超过400吨，这是自2010年各国央行购金出现净购买以来的最高年度累计水平。

世界黄金协会9月6日发布的报告显示，截至今年7月末，全球各国央行的官方黄金储备共计34407.58吨。其中，欧元区（包括欧洲央行）共计10775.7吨，占其外汇总储备55.7%；央行售金协议签约国共计11941.7吨，占其外汇总储备的30.7%。俄罗斯、中国和哈萨克斯坦在官储的增幅上依然处于领先地位。

全球央行对黄金需求的上升和黄金交易的活跃，在很大程度上推动了金价持续上涨。今年以来，国际金价连续达到每盎司1300美元、1400美元和1500美元大关，距离前期阶段性低点已经反弹约20%。

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