8月信贷投放结构改善 社融增量超预期

新增贷款、社会融资规模等多项金融数据回暖。央行11日发布的数据显示，8月社会融资规模增量为1.98万亿元，比上年同期多376亿元。8月新增人民币贷款1.21万亿元，预估1.2万亿元，前值1.06万亿元。8月货币供应量M2同比增长8.2%，预期8.2%，前值8.1%。

社融方面，8月社会融资增量为1.98万亿元，同比增速10.7%，维持在较高增长区间，数据好于预期。其中，对实体人民币贷款增量1.3万亿元，同比基本持平。非标融资依旧收缩但边际转好明显：委托贷款降513亿元，信托贷款降658亿元，未贴现银行承兑汇票小增157亿元。值得注意的是，8月地方政府专项债成为支持社融的主力，净融资额3212亿元；企业债发行单月净融资3041亿元。

信贷方面，8月中长期贷款增加8611亿元，好于去年同期，住户部门中长期贷款增加4540亿元为信贷提供支撑。企业部门中长期贷款增速有所转好，8月增4285亿元，同、环比均小幅上升。短期信贷回暖显著，其中，8月企业短期信贷减少355亿元，环比增1400亿元，同比增1840亿元，降幅明显收窄；居民短期信贷增加1998亿元，环比大增1300亿元。

交通银行首席经济学家连平认为，企业短贷减少、长贷增加表明，在政策导向下信贷投向结构有改善迹象。

华泰证券首席宏观研究员李超表示，信贷稳健主因是居民短贷、贴现票据回落及企业贷款回升。其中，地产融资受限的情况下，严查消费贷仍对居民短期贷款构成负面影响，但央行从保证“广义货币供应量M2和社融增速与名义GDP增速基本匹配”的角度出发，多措并举鼓励强化金融机构支持实体，使得企业信贷同比多增。

对于下一步政策走势，机构普遍认为金融对实体经济支持力度将进一步增强。连平表示，广义货币M2增速小幅回升，基本回应了一段时期以来央行稳健的流动性调控目标，预计未来金融支持实体经济的力度会进一步增强。

李超也认为，央行仍将预调微调，核心保证M2、社融增速与名义GDP基本匹配及结构性支持民营小微企业融资需求，后续货币政策取向仍需密切跟踪经济增长及物价走势。

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