欧洲央行放水 人民币汇率弹升“不休假”

降息加买债，欧洲央行上周祭出新一轮超宽松货币政策，试图挽救陷入僵局的经济局面，并及时抑制通胀预期下滑的危机，但该举措成效仍有待观察。

汇市风云变幻，起因往往环环相扣。当日稍早些时候，受外部利好消息推动，人民币汇率已破位上行，随后在7.08元附近震荡，日内涨近400点。在欧洲央行宣布降息后，美元指数急挫。中秋节小长假首日，离岸人民币对美元进一步上涨逾200个基点，最高至7.0317。

业内专家预计，中国货币政策受外部掣肘或将减弱，但仍“以我为主”，降准落地而降息可期。当前，合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制的取消，大大提高了外资的投资便利性，资本流入将为人民币汇率稳定提供进一步支持。

全球降息潮起

9月12日晚间，欧洲央行宣布下调存款利率10个基点至-0.5%，这是该央行自2016年3月以来的首次降息。欧洲央行同时宣布，重启量化宽松政策（QE），即自11月1日起，以每月200亿欧元的速度购买债券。

欧洲央行开闸放水，目的要为不景气的欧元区经济注入“强心剂”。

全球货币政策联动，市场普遍认为，美联储本周大概率也会跟随降息，这就给各国提供了货币政策“喘息”的空间。除美联储外，本周英国、日本、瑞士、挪威、土耳其、印尼等国的央行将相继公布利率决定。而据不完全统计，今年全球已有近40多个国家央行推出降息，全球货币政策重启宽松周期。

渣打银行财富管理部认为，本周美联储计划召开会议，市场价格反映将降息25个基点。被施压后的美联储降息预期更加浓郁，叠加英国议会再次否决首相提前大选动议推升了英镑，美元指数大幅下挫，一度跌破98关口。

在海通证券首席经济学家姜超看来，美联储只要重新开启降息，且年内仍有进一步降息预期，就有利于人民币汇率企稳。

9月以来，离岸人民币对美元反弹逾1600个基点，回升至8月中旬水平。光大证券宏观研究团队认为，海外负利率趋势将增加中国资产对境外投资者的吸引力。在全球流动性宽松、金融开放提速、人民币汇率风险充分释放的情况下，外资配置中国资产的动力或上升。

长期资金支撑人民币汇率

利好频传使得人民币汇率闻风而动，另一方面，金融对外开放政策多重并举，为人民币汇率提供坚实“后盾”。

9月10日，国家外汇管理局宣布取消QFII和RQFII投资额度限制。FXTM富拓市场分析师陈忠汉表示，这一举措是长期利好，意味着中国金融市场进一步开放。

“在QFII和RQFII投资额度限制取消之前，境外机构以QFII和RQFII资格投资境内市场均要先向外管局申请额度，中间涉及的审批流程较长，资金也需提前到位，对境外机构造成一定不便。”工银国际研究部副主管及执行董事涂振声说。

当前，投资便利性的提高，将大大提升外资在中国市场的参与度。“这一举措有助于拓宽境外人民币使用渠道。同时，加大境内市场对境外投资者的吸引力。”交通银行高级研究员武雯认为。

从投资偏好来看，机构投资者较看重长期回报，投资年期较长，风格较为稳健。涂振声进一步表示，提升国际机构投资者参与度，将有利市场向价值投资的方向转变，也有望降低市场波动。

民生银行首席研究员温彬称，QFII和RQFII投资额度限制取消后，一方面，境外投资者会增加中国股票和债券的配置规模，促进境内资本市场发展；另一方面，投资主体多元化也有利于推动境内资本市场建设，更好地发挥资本市场服务实体经济的作用。

自4月中国债券被纳入彭博巴克莱全球综合指数后，紧接着9月摩根大通宣布，中国政府债券将于2020年2月28日起纳入摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列。高盛预测，完全纳入后，将引入约300亿美元指数追踪资金。

中国资本市场正逐步融入全球金融体系的主流，随着时间的推移，叠加外资投资渠道改善带来的资本流入，将为人民币汇率的稳定提供进一步支持。

“目前人民币汇率基本面稳健，表明没有大幅贬值压力。中国股指和债指纳入主流国际指数，外资流入中国债市和股市投资组合的资金规模将持续增加。加上中美利差扩大，均有望支撑人民币基本稳定。”渣打银行中国宏观策略主管刘洁认为。

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