有何猫腻？ 7大券商连遭交易所问询

有何猫腻？7大券商连遭交易所问询！股权质押、违约风险、信用减值，全都有

在9月12日收到深交所《关于对申万宏源集团股份有限公司的半年报问询函》之后，9月18日晚间，申万宏源对该函中提及的其他业务中的贸易销售情况、计提减值准备的充分性以及经营活动现金流出大幅增加的原因等三大问题做出回应。回复中，申万宏源对计提减值做了大篇幅的说明，从信用减值划分标准到违约风险暴露、违约概率等，均做出详细解释。

加上申万宏源，基金君发现，这一周的时间里，已经有7家券商收到半年报的监管问询函，分别为申万宏源、东北证券、西部证券、东吴证券、东方证券、第一创业证券和兴业证券。而这些问询函中都提及一个重要的问题，那就是股票质押和计提减值。

深交所直指申万宏源半年报计提减值等三大问题

公司回应

9月12日，针对申万宏源发布的半年报，深交所下发问询函，直指三大问题，其中就要求申万宏源对公司金融资产计提减值准备情况的充分性做出说明。而这也是近期监管频繁针对券商半年报下发问询函的关键因素。

截至今年6月底，申万宏源买入返售金融资产期末余额约482.87亿元，同比下降28%，计提减值准备约8.23亿元；融出资金期末余额约485.62亿元，同比增长约13%，计提减值准备约1.93亿元。深交所要求，申万宏源需说明上述金融资产计提减值准备情况，包括但不限于会计政策、减值测试方法、重要假设、关键参数及其确定依据、测试结果、会计处理等信息，并结合同行业可比公司情况说明上述业务计提减值准备的充分性。

9月18日晚间，申万宏源回复表示，公司在2018年1月1日起执行新金融工具会计准则，并按预期信用损失模型对买入返售金融资产和融出资金进行减值会计处理并确认损失准备，即本集团在每个资产负债表日重新计量预期信用损失，由此形成的损失准备的增加或转回金额，作为信用减值损失或利得计入当期损益，对于买入返售金融资产和融出资金，损失准备抵减相应金融资产后在资产负债表中列示账面价值。

值得注意的是，申万宏源买入返售金融资产减值准备主要为股票质押买入返售金融资产计提，其表示，集团于每个资产负债表日通过逐笔评估股票质押买入返售金融资产的信用风险，将信用减值划分为信用风险未显著增加、信用风险显著增加、已发生信用减值等三个阶段。

而最严重的情况，也就是已发生信用减值，又该如何认定？申万宏源表示，股票质押业务出现以下任何一种情况的，通常被认定为第三阶段，即已发生减值：

(1)履约保障比例低于100%；

(2)对质押物进行处置后仍未全额收回本金及利息；

(3)本金或利息逾期天数超过90天(不含)。

而针对这一阶段的股票质押业务，申万宏源将通过逐笔评估债务人的信用状况、还款能力，并考虑债务人包括股票以及追加担保品在内的担保资产价值及其他增信措施，综合评估预期可收回的全部合同现金流量，按照合同应收的所有合同现金流量与预期收回的所有现金流量之间的现值差额计提减值准备。

根据以上减值方法，截止 2019 年 6 月 30 日，申万宏源股票质押买入返售金融资产减值计提基数 323.75 亿元，前瞻性调整系数为 1，其中：

第一阶段股票质押业务减值计提基数 277.19 亿元，累计计提减值 1.38 亿元，计提比例约 0.5%；

第二阶段股票质押业务减值计提基数 24.78 亿元，累计计提减值 0.18 亿元，计提比例约 0.75%；

第三阶段股票质押业务减值计提基数 21.78 亿元，累计计提减值 6.53 亿元，计提比例约 30%。

由此看出，截至今年上半年，该公司已发生信用减值的情况较多，累计计提减值的金额和比例也最大。

一周时间7家券商的半年报遭监管问询

皆事涉股票质押和计提减值

加上申万宏源，基金君发现，这一周的时间里，已经有7家券商收到半年报的监管问询函，分别为申万宏源、东北证券、西部证券、东吴证券、东方证券、第一创业证券和兴业证券。而这些问询函中都提及一个重要的问题，那就是股票质押相关业务情况以及减值计提的充分性与合理性。

事实上，这几家券商均在半年报里做出了数额较大的资产计提减值。如东方证券就在半年报里披露，截至今年6月底，公司买入返售金融资产期末余额272.79亿元，主要系股票质押式回购业务。本期买入返售资产减值损失4.06亿元，上期发生额仅为0.33亿元，本期同比大幅增长。此外，东北证券2019年上半年计提减值1.08亿，累计计提减值3.22亿，计提比例分别是1.73%及5.14%，均高于上市券商平均水平；东吴证券今年上半年买入返售金融资产计提减值准备1.63亿元，报告期末减值准备余额10.2亿元；2019年1-6月，第一创业对买入返售金融资产计提减值准备1.93亿元；兴业证券半年报披露，公司买入返售金融资产期末余额 137.01 亿元，主要系股票质押式回购业务。报告期内买入返售金融资产减值转回1.30 亿元，报告期末减值准备余额 7.92 亿元……

此外还有光大证券、国元证券、国海证券、华安证券、西南证券、山西证券等多家券商在今年半年报里因股票质押回购业务计提资产减值。

西部证券在回复监管问询时表示，公司融出资金业务减值政策充分考虑了融资融券业务历史违约情况，各阶段融出资金违约率的计算涉及历史数据及假设；违约损失率基于合同现金流与预期收到的现金流之间的差异，根据咨询机构提供的行业统计数据计算。经与同行业公司融出资金减值政策比较，各家公司均采用预期信用损失模型，通过合理估计违约率、违约损失率对融资类业务计提减值准备。

结合股票质押业务的融资余额、担保方式、担保物价值、债务人偿债能力、资产减值准备金额及同行业可比公司情况等方面，第一创业在回复深交所问询时表示，其股票质押式回购业务的减值政策合理，经过“预期损失模型”计量的减值准备合理、充分。

多家券商主动控制规模

股票质押风险纾解成效显著

与此同时，股票质押的风险正在得到越来越多的重视，多数公司已经主动做出措施来控制规模，抑制风险。

东北证券表示，为控制股票质押业务风险，公司自2018年以来，逐渐压缩股票质押业务规模，股票质押业务规模已经由2017年末的72.51亿元下降到目前的53.07亿元。公司股票质押业务规模总体呈下降趋势，风险相对可控。西部证券方面也指出，现阶段，针对公司前期股质业务出现的风险事件，公司基于审慎原则，已对风险暴露的项目进行了减值计提，同时，对其他风险项目积极运用各种手段予以化解，并主动暂缓股质业务推进进程，2019上半年未新增自有资金出资和资管计划出资的初始交易。未来，公司股票质押业务将，在有效防范信用风险的前提下，稳健开展业务。

东方证券在中报里也表示，报告期内，公司继续以“控规模、调结构、清风险”为工作重心，主动降低股票质押规模、采用多种途径积极化解风险。截至报告期末，公司股票质押业务余额240.53亿元，较历史峰值收缩近三分之一，控规模成效显著。

再来看一组数据。

根据上市券商年报信息，截至2018年末，34家上市券商自有资金股票质押业务规模为5，038亿，2018年共计提减值79.42亿，平均计提比例为1.58%；而据上市券商2019年半年报信息，截至2019年6月末，34家上市券商自有资金股票质押业务规模下降至4282亿，2019年上半年共计提减值24.93亿，累计计提减值170.43亿，计提比例分别为0.58%及3.98%。

由此可见，今年上半年，上市券商无论是股票质押规模还是计提减值金额和比例，均较去年有了较大幅度的下滑。股票质押的风险正在得到较好的控制。

监管也丝毫没有放松。就在8月底，证监会对今年以来股票质押规模增幅较大的9家证券公司进行现场核查后通报指出，总体来看，被检查证券公司均制定了股票质押内部管理制度，对尽职调查、业务决策、授权、资金用途管理、回访等作出了明确安排，要求合规风控介入。但个别公司存在业务定位不清、制度与机制的有效性不足等问题，隐含潜在风险。下一步，证监会机构部将会同证监局继续加强对证券公司场内股票质押业务的监管与现场检查，发现存在展业不合规、风险管理不到位、内部管控缺失等问题的，将依法从严处理。

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