径山报告：要让资本市场更好地支持经济创新 首先需要提升市场质量

上证报中国证券网讯（记者 张琼斯）9月22日发布的《2019·径山报告》指出，资本市场需要扩量、更需要提质。

报告指出，从经济发展的角度看，资本市场更能适应新兴技术革命，因而资本市场导向的金融体系常常为技术领先国家的标配。而商业银行则更能适应成熟技术的大规模推广与传播，因而商业银行导向的金融体系常常是技术后发国家赶超领先国家的秘诀。

报告分析称，资本市场的优势很多，主要体现在融资期限较长、投资者专业素养较高和容忍风险能力较强等，这些是传统商业银行所不具有的，但对于支持创新活动至关重要。尤其是股权融资，其风险和收益共享机制，不会给企业造成短期的财务困境；股价信息含量也能及时地反馈给投资者，引导资金流向更加优质的创新项目。

报告认为，资本市场的开放可以通过融资、风险共享和公司治理三个渠道，强化对技术创新的支持。第一，资本市场的发展与开放可以为企业提供更多的资金支持，缓解企业的资金约束；第二，海外投资的放开增强本国投资者与外国投资者的风险共享能力，促进企业进行更多高风险的技术创新尝试；第三，资本市场自由化会吸引外国投资者持股，更好地发挥监督职能，进而提升公司治理水平，减少机会主义行为，有助于促进创新活动。

“因此，要让资本市场更好地支持经济创新，首先需要提升市场的质量。”报告认为，可以从两个方面入手。 一是尽量完善市场机制，减少过度的行政干预；二是尽可能地在创新周期长、失败率高的特点与投资回报短期性的要求之间求得一个平衡。

CF40特邀嘉宾、清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，综合而言，宏观制度、中观金融市场，以及微观的企业战略，要形成一套“组合拳”、一个生态系统，以更好地激励企业的技术创新。最核心的是，无论做何种金融创新，最后都要激励技术创新，要让市场在资源配置中起到最核心的作用。

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