径山报告：市场化的金融改革仍可能保持渐进过程

上证报中国证券网讯（记者 张琼斯）9月22日，由中国金融四十人论坛（CF40）主办、浙商银行独家支持的《2019·径山报告》在杭州发布。报告分析了“最优金融结构”与有为政府的边界等有关问题。

报告指出，经济体应当具有与其要素禀赋结构所决定的最优产业结构相适应的“最优金融结构”，即金融体系中各种金融制度安排的构成，需要与该经济体的产业、技术结构和企业的特性相匹配，以支持具有比较优势的产业和具有自生能力的企业的建立和成长。

报告认为，“最优金融结构”的概念对思考中国需要什么样的金融创新，有重要启示。在中小方业主导经济的时候，多一些中小金融机构可能是有益的；而随着经济发展水平的提高，资本市场可以发挥更大作用。但在把这个思想转化为金融实践的时候，应更多关注机构的功能而不是机构的形态。

主要原因包括：第一，金融机构的功能并非单一化的。第二，资本市场在金融中介中占多大比重，并不完全是由政策决定的，政治、文化、法律环境可能起更大的作用。最后，现在数字技术在金融服务中的应用越来越普遍，很多过去不同机构之间的劳动分工可能逐步淡化。

报告还认为，将来市场化的金融改革仍然可能保持一个渐进过程。政府在金融体系中的作用主要体现在三个方面，一是维持公平竞争的市场秩序，二是克服市场失灵，三是提供良好的金融基础设施。

具体而言，报告指出，当前，维护公平竞争的主要抓手是真正实现“竞争中性”，这包括不同产权的金融机构、不同产权的企业之间的公平竞争。从金融的角度出发，竞争中性的核心是硬预算约束，国企、民企接受同样的融资条件、要求同样的投资回报。

在金融基础设施建设方面，报告称，金融基础设施是指金融运行的硬件设施和制度安排，主要包括支付体系、法律环境、公司治理、会计准则、信用环境、反洗钱，以及由金融监管、中央银行最后贷款人职能、投资者保护制度组成的金融安全网等。

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