原标题：但斌：年轻人还喝不喝白酒？18家酒企利润还在正增长

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‘好市多也是商业模式创新，他跟沃尔玛的差异，沃尔玛是所有的供应低价，净利很低很低的，一两个点。但好市多是不赚钱，他卖产品基本不赚钱，润率很薄，它靠会员。’

‘所有18家A股的白酒上市公司，每家的利润都还是正增长，而且都还是不错的，从它的业绩增长和消费增长的情况来看，并没有说年轻人不喝白酒。’

‘选股、选企业来说，如果从全世界的角度去选什么东西，这个可能会让你投资更稳。因为投资是世界语言，价值投资是通行的。’

以上，是东方港湾董事长但斌在最近一场线上对话中给出的明确观点。

但斌从接触股票投资至今已有约30年的投资经验，本次对话中他提到了茅台的未来，分析了好市多的商业模式。

白酒文化是中国味蕾和文化导致的

投资比谁看得远，看得准，敢重仓能坚持。投资本身考验的就是洞察力，你能不能看得比别人更深邃，很多人的投资决策是由似是而非的观点来决定的。

比如过去说酒是腐败酒，很多人不看好，现在证明它是中产阶级消费。而我们坚持这么多年，始终认为它就是中产阶级消费。如果建立在一个错误的理念当中，是很难坚持的，目前说它是中产阶级消费，这是已经被证实的东西。

现在当然很多人说年轻人不喝白酒了，但是你看白酒工业，看它主要的这几十家有品牌的公司，总的来说还是正增长，而且增长的幅度还是比较大的。

所有18家A股的白酒上市公司，每家的利润都还是正增长，而且都还是不错的，从它的业绩增长和消费增长的情况来看，并没有说年轻人不喝白酒。另外从淘宝数据，它也从60后、70后变成80后、90后。

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他是文化的问题，我年轻时也不喝白酒，我是在河南开封长大，在我们年轻的时候，河南开封当时的酒文化是，比方说十个人喝酒，一定要喝趴下两个。我基本上酒量有限，每次喝酒基本上把这两个人的名额至少占掉了一个，我喝多了他们就拍着我，很高兴，战果有了，对我来说喝白酒是很痛苦的一件事。

到了深圳，又吃海鲜又喝啤酒，所以白酒和啤酒对我来说都不行。但是慢慢到了四五十岁以后，每天晚上喝个二两三两，感觉很幸福，比如今天中秋节陪老人喝点酒，感觉还是比较好。

改变一个文化是非常难的，需要100年到1000年。从文化变迁来看，全世界没有任何一个国家像中国人一样，14亿人勤奋努力工作赚钱，在有记载的历史当中，中国90%的时间是全世界最大的经济体，这不是偶然的，这是文化导致的。

这就是中国有未来的根本原因。你想改变白酒文化，说中国人不喝白酒，这个可能性几乎没有，而且非常难。

我们为什么选择白酒，没有选择其他酒成为中国主流的交流文化，这是由我们中国自身的身体结构，味蕾等等传统文化导致的，这个是一个方面。

好市多是商业模式的创新

好市多是商业模式的创新，巴菲特芒格也是重仓好市多，芒格一生重仓了几个股票，伯克希尔哈撒韦、好市多等。这家公司也在西雅图。

我们去参观过亚马逊那种巨大的仓库，他那个速度，包括全是机器人的送货，确实还是让人震撼，我们想去好市多去看一下，但是比较遗憾目前没能联系上去深入交流。

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好市多也是商业模式创新，他跟沃尔玛的差异是，沃尔玛所有的供应低价，净利很低很低，一两个点。

但好市多是不赚钱，他卖产品基本不赚钱，润率很薄，它靠会员，去把这些客户服务好，它就是以客户为中心，所以它创造了一个新的变化。

当然，零售业像亚马逊它也收购了一家，也是做这个，就是天然原料生产的那种食物的超市。收完以后，当时这几家全都出现下跌，他们竞争也是非常激烈。

但总的来说，你在细分行业里面差异化的竞争，能够有一些优势，那都会活得很好。包括像我们这个行业也一样，价值投资可能各种各样的风格很多，可能有上千种的定义理解，它的不同的细分行业里面，确确实实是有它自身的东西。

当然你只需要把你自己认同的那些东西做好、做精、做细，就有这样一个好的结果。好的、真的东西，而且又便宜，就会吸引你去购买，而且它不靠卖商品赚钱，靠会员费。

要有世界比较的眼光

首先，别去借钱炒股票。炒股票是很专业的，用杠杆也是要小心一些，它是双刃剑，可能让你很好，也可能让你很差，而且用上瘾的话，可能总有一天会有问题的。

巴菲特说别亏钱，所以首先还是不要借杠杆。

第二个，要买好公司。我经历了七次熊市，跌幅超过50%的，像1993年、1994年，当时整个大盘跌了80%多，所有的股票都跌成零头了，那个时候更残酷。

但是当时人少，现在这五年，经历人多了，从这五年市场不断的巨大变化，非常难的情况下，应该能悟出，要买好公司，持有好公司，才能够经受时间的魔力，展现出它真正的价值，别去投机。

选好公司，与这些好公司一起共同成长，我个人认为这是唯一的方法。另外，还要有一个世界的眼光。

因为现在的市场，包括像我们过去通过QDII，现在可以通过收益互换，去全世界选一些更好的资产。现在中国在开放，外资也会大量进入中国，中国的钱也会到全世界寻找一些好的机会，它是双向的东西，所以要有一个世界的眼光。

另外，选股、选企业来说，如果从全世界比较的角度去选什么东西，这个可能会让你投资更稳。因为投资是世界语言，价值投资是通行的。不可能你在中国做的很好，跑到国外去做很差，那你一定是投机者。外资来中国就是很确定地买最确定的公司，所以它是一个通用的方法。

编辑/Edward

责任编辑：张恒星 SF142